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焦炭的主要需求领域为高炉炼铁，焦炭价格的强弱很大程度上取决于钢厂利润的变化。从国家统计局公布的1—2月经济数据可以看出，年初的新冠肺炎疫情对钢材需求端的影响远大于供应端，这导致钢材市场创出天量库存，钢厂生产利润持续收缩，进而压制焦炭价格。不过，进入3月中旬，全国建筑钢材成交量持续攀升，目前已经有3个交易日位于20万吨上方。此外，虽然螺纹钢总库存迭创新高，但增幅持续收窄，且上周钢厂库存开始下降，预计库存拐点在未来一两周就会出现。

 

钢材供应端的变化并不明显。上周，螺纹钢周度产量为248.75万吨，较2月底的低点仅增加7万吨。同时，考虑到焦炭价格经过4轮下调，已经接近盈亏平衡线，一旦钢材需求持续释放，钢厂生产利润好转，就会对焦炭价格形成提振。所以，中期来看，需要关注钢材需求恢复的持久性。

 

综合以上分析，宏观预期回暖和阶段性供需错配催生2月焦炭期价的反弹行情，但之后焦煤供应逐渐恢复、焦化厂由被动减产转向主动复产，焦炭供需格局呈现边际转弱迹象，短期焦炭价格承压。而中期来看，焦炭价格走势主要取决于钢厂利润的变化。目前，钢材需求出现好转迹象。操作上，短期以振荡偏空思路对待，中期待焦炭焦煤比价调整至1.45附近，考虑逢低做多远月焦化利润。